【IPO价值观】补助贡献近六成利润 长步道经营业绩“水分”含量高；集微指数跌0.12%；宝鼎乾芯6英寸半导体项目主体结构完成
1.【IPO价值观】补助贡献近六成利润 长步道经营业绩“水分”含量高
2.【每日收评】集微指数跌0.12%，小米14销量已超过百万部且缺货严重
3.杭州宝鼎乾芯6英寸半导体项目主体结构全部完成，12月竣工验收
4.中科蓝讯：小米、realme均有耳机产品使用公司芯片
5.嘉合劲威获评国家级专精特新“小巨人”企业
6.原国务院参事/国家产业基础专家委员会副主任委员张纲一行莅临芯旺调研
1.【IPO价值观】补助贡献近六成利润 长步道经营业绩“水分”含量高
集微网消息 机器视觉在工业自动化的主要应用场景包括新能源、半导体、光伏、显示面板、3C电子、汽车等，各终端市场规模的增长与渗透率的持续提升将带动机器视觉市场的发展。而长步道依靠“以价换量”及“股东助力”经营策略推动营收稳步增长，而净利润则依赖于政府补助。
伴随着营收增长的同时，长步道的应收账款、存货规模也快速增加，应收账款增幅甚至高于营收增幅。同时，公司资产负债率较高，且短期偿债能力欠佳，IPO前依靠股权融资解决资金运转压力。
经营业绩“水分”含量高
随着我国工业智能化进程的不断深入，特别是伴随着我国在新能源、光伏等新兴制造业领域逐步占据全球领先地位，我国机器视觉行业将迎来广阔的发展空间。根据甲子光年数据显示，2016年至2021年，我国工业机器视觉市场规模由47亿元增长至178亿元，复合增长率达30.52%，较全球工业机器视觉行业同期复合增速高出近17个百分点，预计2025年工业机器视觉市场规模增长至435亿元。
而工业镜头作为机器视觉的核心硬件，已逐步进入快速增长阶段，长步道等国内工业镜头企业的营收规模也快速提升。2020-2022年，长步道分别实现营业收入1.39亿元、2.08亿元、2.48亿元，对应的净利润分别为1495.92万元、3184.50万元、4660.40万元。
从业绩增幅来看，2021年、2022年，长步道营收增速49.53%、19.54%，净利润增速分别为112.88%、46.35%；无论是营收增速还是净利润增速，都明显放缓。
或许是意识到业绩出现下滑，长步道通过“降价促销”、“代理产品”等方式，来提升经营业绩。
从产品结构来看，报告期内，长步道工业镜头收入占总营收的比例分别为63.58%、73.06%、64.49%，均超过六成。其中，其工业镜头营收从2020年的8657.46万元提升至2021年的14704.74万元，同比增长69.85%，远超于其总营收增速。
而长步道工业镜头业务收入大幅度增长背后，则离不开公司对该产品的降价促销。2020年，长步道工业镜头均价为393.65元/件，到了2021年则下调至361.81元/件，下跌幅度为8.09%。
在大幅让利的情况下，长步道工业镜头销量从2020年的21.02万件，上升到2021年的36.84万件，同比增长了75.26%。虽然降价效果显著，但随着公司于2022年略有调高产品价格，其产品销量已出现下滑。
若2021年长步道的业绩增长归功于降价促销，那么，其2022年的经营业绩则离不开股东比亚迪的鼎力支持。
2022年8月，比亚迪通过股权转让以12.42元/出资额，认缴出资297万元，持股比例为4.92%，成为长步道第七大股东。随后长步道进行新一轮融资，比亚迪持股比例下降至4.08%，但仍位列第七大股东。
值得提及的是，比亚迪入股当年便为长步道带来了数千万的业务。据披露，2022年，长步道与比亚迪达成6487.43万元的工业相机及相机线缆的贸易业务以及195.96万元工业镜头自产业务交易。
长步道指出，公司与比亚迪贸易业务中有总额为5887.34万元工业相机及相机线缆产品系公司自凌云光采购而转售比亚迪。该业务中，公司更多充当代理人角色，基于谨慎性考虑，将该部分总额为5887.34万元的交易按照净额法确认收入为 591.62万元。2022年比亚迪贸易业务共计确认收入为1191.71万元，比亚迪贸易业务与自产业务合计确认收入为1387.67万元。
而比亚迪子公司深圳市比亚迪供应链管理有限公司也凭借1387.67万元的销售金额跃升为长步道第三大股东。
在比亚迪的助力下，长步道工业相机的销售收入从2021年的982.45万元增加至2022年的2166.07万元，同比增长120.48%。而该产品的毛利率也从11.84%上升至37.21%。
长步道称，工业相机产品2022年毛利率涨幅较大，主要系2022年采用净额法核算的比亚迪工业相机贸易订单影响。剔除比亚迪订单影响后，报告期内工业相机毛利率分别为4.19%、11.84%、16.52%，毛利率整体较低，主要是该产品市场上具有规模效应的优势厂商众多，竞争较为激烈。
政府补助占净利润比例近六成
需要注意的是，在股东助推营业收入快速增长的同时，长步道的应收账款也在快速增长。报告期各期末，公司应收账款余额分别为3387.15万元、4820.06万元、9685.93万元，应收账款余额占营业收入比例分别为24.39%、23.21%、38.99%。
要知道，长步道2022年营收较2021年营收的增长量为4077.64万元，而同期，应收账款的账面余额则增长了4865.87万元。应收账款账面余额的净增量甚至高出了同期营收的净增量。
对于公司应收账款余额增加，长步道称主要有两大方面的原因，一是公司业务规模增加所带动；二是与主要客户的信用政策有关，2022年末增加的应收账款主要为应收比亚迪款项3,910.36万元，尚未至付款期。
需要指出的是，长步道应收账款的变现能力也随之变弱，其应收账款周转率从2021年的5.06下降至2022年的3.43；而同行可比公司均值则从2021年的3.99上升至2022年的4.23，且高于长步道。
与此同时，公司存货账面余额从2020年的3763.54万元增长到2022年的6434.25万元，增幅达到了70%左右，这或许是公司的库存管理存在问题。
长步道应收账款和存货余额快速增长，也影响公司资产负债率。在股权融资之前，长步道的资产负债率一直处于高位。
2020年、2021年，长步道的资产负债率分别为54.85%、47.62%，同行可比公司资产负债率均值分别为35.21%、33.76%，可见，长步道的资产负债率明显较高。
而偿债能力指数方面，报告期内，长步道的流动比率分别为4.39、3.69、3.79，而同期同行可比公司的流动比率平均值分别为1.09、1.50、3.53。
而长步道速动比率分别为0.75、0.97、3.00，而同期同行公司的速动比率均值分别为3.89、3.07、3.22。可见，无论是流动比率还是速动比率，长步道都与同行有着差距，尤其是2020年及2021年差距较为明显。
而在融资之前，长步道的盈利依赖于政府补助资金。2020-2022年，长步道获得政府补助资金分别为157.06万元、1881.66万元、1029.71万元，占净利润的比例分别为10.5%、59.09%、22.09%。其中，2021年政府补助占净利润六成左右。
进入2022年，长步道进行大规模融资。2022年8月25 日，李四清、李嵩彦、开东实业、戴先志将长步道合计 400.00 万元出资额分别转让给比亚迪、芯创智享、创启开盈，转让价格均为 12.42 元/出资额，长步道估值7.5亿元。他们分别套现994万元、497万元、3106万元和372万元。
2022年12月，由芯创一号、中电中金、致高光学、聚源芯创、雨花经开、行则至、南粤兴道、湘江智芯、雨花创投、基石景文共 10 名股东认购长步道 1,236.16 万元注册资本，转让价格均为 16.57元/出资额，长步道估值10亿元。
整体来看，随着业务的不断扩张，长步道的生产经营面临着较大的资金压力。为了满足生产经营资金需要，其在IPO前出现多次引进外部股东进行融资。同时，公司此次IPO拟使用8000万元募集资金补充流动资金。
另外，对赌协议或成为长步道IPO过程中的“绊脚石”。
由于长步道曾因业绩不达标，国有股东广州科金则选择退出。2021年3月5日，广州科金和彭会舟分别将持有长步道6.45%股权和0.94%股权，转让给老股东李嵩彦与吴从周，作价分别为 3.63 元/出资额和3.60元/出资额。两者分别套现342万元和180万元。
据悉，广州科金在入股长步道时，签订了一份业绩目标和回购条款：一、2019年净利不少于1200万元、或2019年与2020年净利润合计达到3000万元，若没实现，长步道创始人、董事长李四清将其持有长步道 1%股权赔给广州科金；二、2020年净利1800万元以上、且2019年与2020年净利润合计达到3000万元，若没实现，李四清应回购股份。这个业绩，李四清最终没有实现，最后李嵩彦才出手买下。
未来，若长步道经营业绩不达标，或者公司不再继续推进IPO，摆在长步道控股股东及实控人面前的将是不小的股份回购压力。
2.【每日收评】集微指数跌0.12%，小米14销量已超过百万部且缺货严重
集微网消息，沪指跌0.04%，深证成指跌0.15%，创业板指跌0.47%。成交额接近万亿，算力与CPO概念大涨，通信设备、光学光电子、消费电子板块涨幅居前，保险、航空机场板块跌幅居前。
半导体板块表现较差。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了117家半导体公司。其中73家公司市值上升，华微电子、振芯科技、光迅科技等公司市值领涨；40家公司市值下跌，北斗星通、芯海科技、安集科技等公司市值领跌。
李蓓指出，后续增量资金将不会再是量化基金一家独大。无论国家队托底，还是保险入市，或是外资回流，传统的价值投资型主观多头补仓，显然都不会去买平均40-50倍PE的小盘股，只会买大盘蓝筹。在她看来，未来2-3年将经历的这一轮牛市会分为四个阶段。其中，第2个阶段从现在开始，最先会引发一部分对冲基金买入中国资产，后续会有一些多头基金，也会逐渐增加中国相关股票的配置，北向资金大拐点出现。
全球动态
美股三大指数集体收涨，纳指100涨0.4%。其中，标普500指数收涨7.64点，涨幅0.18%，报4365.98点；道指收涨34.54点，涨幅0.10%，报34095.86点；纳指收涨40.50点，涨幅0.30%，报13518.78点。
明星科技股中，元宇宙”Meta涨0.4%，苹果涨1.5%，亚马逊涨0.8%，奈飞涨0.5%，微软涨1%，谷歌A涨近1%，特斯拉收跌0.3%。
中概股方面，纳斯达克100成份股中，京东涨0.6%，百度跌超1%，拼多多涨0.7%。其他个股中，腾讯ADR涨超1%，B站跌1%，蔚来汽车跌超3%，小鹏汽车涨1.7%，理想汽车涨超8%。CEO陈少杰上月失联的消息后斗鱼跌10%。
个股消息/A股
长城汽车——11月6日，长城汽车发布10月产销快报称，该月汽车销量达13.13万辆，同比增长31.04%，本年累计销量达99.54万辆，同比增长10.29%；该月汽车产量达13.92万辆，同比增长32.97%，本年累计产量达103.55万辆，同比增长11.85%。
鹏鼎控股——11月7日，鹏鼎控股发布10月营收简报称，公司2023年10月合并营业收入为人民币446,016万元，较去年同期的合并营业收入减少1.5%。
佰维存储—— 11月6日，佰维存储披露最新调研纪要称，当前行业正在回暖复苏中，原厂缩减资本开支，降低产能利用率，行业库存持续去化，本轮存储供过于求的局面已大大缓解，价格迅速反弹。从需求端看，存储器价格的波动变化正在逐步的向下游传导，刺激客户补库需求，目前看到手机端的需求有复苏的迹象。
个股消息/其他
苹果——苹果上周发布了搭载M3芯片的MacBook Pro和iMac机型，今日正式发售和发货，部分用户已经拿到了这款产品。苹果新款MacBook Pro国行12999元起。搭载M3Max处理器的16英寸MacBook Pro为31,999元，配备16核CPU、40核GPU、48GB统一内存和1TB SSD，升级到最高配（128GB统一内存）则可达55999元。
特斯拉——今日特斯拉就计划上调产品价格回应称，消息属实。10月27日Model Y高性能版售价上调14000元后，我们确实计划对Model Y 其它版本车型价格进行相应调整。Model Y在10月1日已经完成了全系车型的进化升级，内饰新增了多色氛围灯，并在仪表台饰板及前门饰板选用了更新的科技织物材质，外观更新了19英寸双子星轮毂设计。
小米集团——小米14系列全球首发第三代骁龙8，目前正式开售一周，小米董事长雷军表示，小米14销量已超过百万部，但缺货严重，集团正拼命催单。
集微网重磅推出集微半导体产业指数！
集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况，并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投资工具而推出的股票指数。
集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。
样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。
截至今日收盘，集微指数收报3805.13点, 跌4.73点，跌幅0.12%。
3.杭州宝鼎乾芯6英寸半导体项目主体结构全部完成，12月竣工验收
集微网消息，杭州宝鼎乾芯6英寸半导体项目再添新进展。十四化建消息显示，杭州宝鼎乾芯项目主体结构已全部完成，当前正处于外部管网和室外道路施工阶段，11月将力争完成所有室外道路及土建工程，12月进入竣工验收环节。
8月10日，杭州宝鼎乾芯项目FAB厂房结构封顶仪式举行。当时杭州宝鼎乾芯总经理吕瑞霖表示，随着FAB厂房封顶，宝鼎乾芯6英寸半导体项目迈入机电安装工程施工阶段。
据悉，宝鼎乾芯项目坐落在杭州市钱塘区芯谷，一期占地70亩，建筑面积11.6万平方米。项目于2022年8月开工。宝鼎乾芯集成电路（杭州）有限公司由上海宝鼎投资股份有限公司和杭州市钱塘区政府出资平台共同发起成立。
钱塘发布今年8月消息显示，宝鼎乾芯6英寸半导体集成电路制造生产线项目一期备案总投资8.5亿元，总建筑面积约11.62万平方米，计划建设6英寸晶圆的生产和研发基地。项目主要涉及功率器件、功率集成电路与微电子机械系统三大产品线。项目达产后，预计生产规模达年产100万片。
4.中科蓝讯：小米、realme均有耳机产品使用公司芯片
集微网消息，近日，中科蓝讯在接受机构调研时表示，公司上半年讯龙系列收入占比约13-14%，随着下半年进入消费旺季，讯龙系列销量持续提升。公司讯龙系列产品在品牌客户推进取得重大突破，小米、realme均有耳机产品使用公司芯片，二线品牌客户也在持续拓展，营收占比持续提高。
同时，中科蓝讯就白牌TWS耳机表示，目前无法精确统计终端客户情况及所在地区，根据公司同下游客户跟踪交流，目前估计品牌客户占比大约为百分之十以上，白牌客户在百分之八十多。国外终端客户主要分布在印度、东南亚地区、非洲、欧美等市场。
关于“晶圆库存情况”等相关问询，中科蓝讯回应称，公司与中芯国际、台积电保持良好的合作关系。目前晶圆产能供给充足，后续需结合行业政策、市场情况等判断行情变化。2023年以来，中科蓝讯出货量正常，稳中有升。考虑到下半年即将进入销售旺季，中科蓝讯主动备货为下半年销售做准备。目前中科蓝讯出货稳定，保持在业务流转合理水平，后续需结合行业政策、市场情况等判断行情变化。
此外，中科蓝讯还就未来布局情况进行阐释：公司在现有音频芯片的基础上，围绕蓝牙、WiFi两个连接渠道，利用自身的技术优势及客户资源，持续孵化新技术、新产品，不断开拓新的市场领域和拓宽销售渠道，培育潜力市场，扩大下游新的应用场景，着重加强可穿戴芯片、物联网芯片和WiFi芯片的研发投入。未来随着IoT芯片、语音识别芯片、玩具语音芯片、无线麦克风芯片等新产品的推出，有望扩大下游应用场景和客户范围，持续增强公司盈利能力。
5.嘉合劲威获评国家级专精特新“小巨人”企业
近年来，为加快解决技术“卡脖子”的难题，国家大力扶持“专精特新”企业，高度重视中小企业发展。近日，根据工业和信息化部发布的《工业和信息化部关于公布第五批专精特新“小巨人”企业和通过复核的第二批专精特新“小巨人”企业名单的通告》（工信部企业函[2023]272号），嘉合劲威（POWEV)被授予国家级专精特新“小巨人”企业，肯定了嘉合劲威（POWEV)的过硬的生产技术、市场占有率以及行业领跑者的地位。
国家级专精特新“小巨人”企业，是由工信部认定的，专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业，也是国家产业链发展的重要支撑和工业强链补链的主力军。本次第五批国家专精特新“小巨人”企业公示名单中，全国总计3671家，相较于第四批(4357家)减少686家，深圳市新培育专精特新“小巨人”企业共 310家，嘉合劲威（POWEV)有幸位列其中。
国家级专精特新“小巨人”企业公示名单
（截图仅展示部分企业）
近年来，公司先后获得专精特新中小企业、国家高新技术企业、广东知名品牌、深圳知名品牌、深圳市创新型中小企业等称号，2022全球内存模组厂榜单第四名等殊荣、广东省2022年内存产品制造业单项冠军等多项荣誉。
嘉合劲威（POWEV)成功获评国家级专精特新“小巨人”企业，是对嘉合劲威（POWEV)在技术创新和产业发展方面取得成绩的高度认可，更是对嘉合劲威（POWEV)未来发展的鼓励和鞭策，将有助于公司全面高质量发展，继续拓展核心技术。是政府部门及行业市场对嘉合劲威（POWEV)综合实力和发展潜力的充分肯定，衷心感谢各位合作伙伴长期以来对嘉合劲威（POWEV)的支持和帮助！
嘉合劲威（POWEV)自2012年成立以来，凭借严苛的测试标准、完善的生产体系、多样化存储产品解决方案，国内最大的内存模组厂商，国产存储领导者。嘉合劲威主要从事DRAM及NAND Flash存储器的设计、研发、生产和销售；拥有内存条、固态硬盘、嵌入式存储及移动存储4条产品线；提供消费级、工业级、企业级存储器以及行业存储各类应用解决方案。公司拥有先进的全自动化生产车间，拥有从高端存储芯片封测到消费级、工控级电脑存储产品生产制造的一体化能力，为客户提供全方位的存储解决方案。
嘉合劲威（POWEV)近年来积极引入和培育高技能人才，并充分激发和调动员工创新积极性，提供强有力的创新研发保障。企业的发展壮大离不开先进的管理制度，在发展的过程中嘉合劲威（POWEV)注重管理，创新管理。嘉合劲威（POWEV)将认真辨析市场，审时度势，选择符合自身发展的道路，用最快的“加速度”来超越自我。
嘉合劲威（POWEV)将继续坚持以市场、创新双轮驱动，将自主创新与开放合作相结合，助力国产存储产业发展。充分发挥专精特新“小巨人”企业的引领示范作用，以专业化为基础，以精细化为驱动，以多元化为引领，持续深耕存储产品线，坚持以“专注、专心、专业”的工匠精神为广大客户提供更加优质的产品及解决方案，形成新的竞争优势和可持续发展能力，实现公司高质量发展！（嘉合劲威）
6.原国务院参事/国家产业基础专家委员会副主任委员张纲一行莅临芯旺调研
近日，原国务院参事/国家产业基础专家委员会副主任委员张纲、中国工程院战略咨询中心副处长高金金、中国航空综合技术研究所原副所长/TC435 秘书长辜希、中国合格评定中心副主任肖良、中国电子技术标准研究院主任张玉芹、中国信息通信研究院首席专家续合元、工业和信息化部电子第五研究所、上海市经济和信息化委员会等机构有关领导组成了二十多人的调研小组，莅临上海芯旺微电子技术股份有限公司参观调研。芯旺微电子副总经理成学斌、质量总监朱克亮、行政总监陈晔等领导共同出席本次活动。
本次调研活动围绕质量技术预见与产业技术基础的情况进行，芯旺微电子就企业关键技术与核心竞争力、科技创新情况、质量管理体系和产业技术基础能力建设等方面的创新举措展开了深入的探讨与交流。
成总表示，突破“卡脖子技术”，推动芯片底层架构的创新，是芯旺微电子差异化战略的重要组成部分。公司从创立之初便坚持投入资源推进KungFu内核的研发和迭代，目前已拥有“自主指令集设计技术、自主内核架构设计技术、自主开发工具设计技术（C 语言编译器、IDE、编程软件、编程调试器等）、车规级和工业级 MCU 产品开发技术”等 MCU 设计领域完整的技术体系，逐步构建从内核、IP、芯片、开发工具、软件生态为一体的KungFu大生态，筑牢企业关键技术与核心竞争力的护城河，专注传感、链接、驱动、执行和控制类的汽车芯片的研发，为中国汽车产业的国产化高速发展注入全芯动力。
在质量层面，芯旺微电子已经建立了完善的质量管理体系。以“零缺陷”的质量标准为基石，从制造、产品开发、认证与质量控制三大关键入口严格把关，致力于为高可靠性和高品质的汽车芯片提供坚实的保障。公司不仅通过了严苛的AEC-Q100可靠性测试，还与第三方实验室紧密合作，持续对产品进行质量打磨和性能优化，以确保产品的可靠性和稳定性达到最高标准，满足汽车行业对芯片的严苛要求。
为了确保质量管理的有效性，芯旺微电子已经获得IATF16949质量管理体系认证证书和ISO9001质量管理体系认证证书，体现了公司在质量管理方面的承诺和实力。此外，公司还获得了ISO26262 ASIL-D功能安全流程认证证书、ASIL-B功能安全产品认证证书以及ANSI/ESD认证证书，进一步证明了公司在汽车芯片功能安全和可靠性方面的突出表现。
在市场层面，芯旺微电子已经成功推出超过50款基于KungFu内核的车规级MCU，凭借其低功耗、高可靠性、优秀的一致性和稳定性等特点，已经成功应用于上汽集团、一汽集团、长安汽车、广汽集团、比亚迪、吉利汽车、东风汽车、长城汽车、奇瑞汽车、理想汽车、小鹏汽车等众多国内知名汽车品牌厂商，同时也有部分产品应用于大众汽车、现代汽车等知名外资汽车品牌厂商。
依托多年核心技术的积累及丰富的车规级MCU产品储备，芯旺微电子在国产车规级MCU领域取得了较为领先的市场地位，是我国车规级MCU领域国产化的重要参与者。未来，芯旺微电子将继续致力于为汽车行业提供更优质、更可靠的车规产品和服务，不断推动我国汽车行业的快速发展和转型升级。